Facteurs de risque en bourse

le risque en bourse

La notion de risque quand on investi à LT en actions est plus subtile qu’il n’y parait.

1/ tout investissement en actions est risqué… après, c’est juste une différence de niveau, pas de nature entre une action perçue comme risquée et une autre perçue comme sure

2/ un bon investissement est un investissement ou le risque pris est plus que compensé par le faible prix

ET DONC, un bon investissement A MES YEUX n’est pas un investissement peu risqué… ou très risqué… ou entre les deux

==> AMHA le critère véritablement pertinent à LT est le triplet prix / potentiel / risque.

Aussi, je préfère de très loin les investissements ou le risque est bien visible et déjà bien intégré au prix… et si possible TRES LARGEMENT intégré au prix 😀 … plutôt que des sociétés qui vont (apparament) très bien, qui sont considérées par la majorité comme pas, peu risquées… et ou le risque est en réalité possiblement TRES sous-estimé par le marché (exemple : Enron, Madoff, les bancaires ces dernières années)

BREF: la vrai difficulté une fois qu’on a compris tout cela est d’apprendre à pricer, comparer, arbitrer aussi justement que possible des profils de risque/potentiel possiblement très différents… et pour bien faire d’en sélectionner un certain nombre qu’on choisira justement de nature différentes ==> sur mon portif réel mon horizon de placement est supérieur à 7 ans… mais dans la pratique je m’autorise disons 10-20% d’opérations à CT… le reste étant investi à plus MT / LT avec quelques startups que je peux garder 7-10 ans si il faut… beaucoup de valeurs de croissance ou recoveries que je peux également conserver longtemps si besoin, disons 2 à 5 ans… plus quelques valeurs défensives bien liquides qui sont là par soucis de diversification mais aussi pour pouvoir les vendre vite lorsque nécessaire…

Dans le détail il y a des types de risques que j’aime et d’autres que je n’aime pas.

* je n’aime pas ==> risques liés au bilan: dettes importantes notamment, mais aussi survaleurs supérieures aux FPs ou pas loin, surtout si il y a des dettes mêmes faibles… ça je sais faire… même si on peut toujours se tromper…

* je n’aime pas ==> risques liés à un management incompétent, ou pire… moins facile à évaluer que le bilan mais tout aussi important… attention toutefois à la paranoia dans ce domaine… mais attention aussi à ne pas gober n’importe quoi… pas évident de trouver le juste milieu EN PLUS d’évaluer correctement les équipes de direction… un des points ou j’essaie de progresser…

* je n’aime pas ==> risques liés à une concurrence exacerbée, notamment de la part de pays à faibles couts…

* je n’aime pas ==> risques liés à un environnement juridique inconnu… société étrangères notamment… et a fortiori sociétés basées dans des pays de droits exotiques (pour moi): Russie, Chine, Afrique, Caraibes, etc.

* j’aime ==> risques liés à la faible notoriété boursière de la société, à un passé difficile… bien voir que si le reste s’améliore ça s’arrange en général assez vite… disons en quelques semestres de newsflow positif… et sinon ben la faible notoriété était déjà pricée de toute manière… donc guère de soucis avec ça: rien à perdre tout à gagner en terme de valorisation boursière (tout l’inverse des boites considérées comme parfaitement saines et qui changent de statut pour le pire)

* j’aime modérément ==> risques liés à la présence d’un vendeur qui fait chuter le cours… en général c’est mauvais signe, mais pas toujours… et notamment lors des phases de chute des marchés ça peut ne vouloir strictement rien dire au plan fondamental (un fond ou un particulier contraint de vendre)… et donc ça crée des opportunités formidables si la boite est en fait pérenne… mais ça peut aussi être un insider qui dégage vite fait avant une mauvaise nouvelle à venir…

* j’aime ==> risques liés à la petite taille de l’entreprise, à la faible liquidité boursière… si c’est une société en forte croissance (startup ou autre techno), ca s’arrangera tout seul au bout de quelques années ==> on aura à la fois un gain objectif lié au passage du seuil de rentabilité, puis effet de levier sur le résultat… le tout accompagné d’un grossissement de la CB qui fait disparaitre progressivement le coté microcaps et donnera envie aux fonds de rentrer… ça se fait tout seul MAIS sur plusieurs années… faut juste pas être pressé de sortir… si par contre ça foire… ben ça foire, c’est la vie… d’ou l’intérêt de bien diversifier de manière à pouvoir tolérer sans soucis un taux d’échecs normal.

* j’aime BEAUCOUP ==> risques liés à un projet industriel à TRES LT et avec risque d’échec statistiquement important (exemple: biotechs) ==> pénurie d’analystes compétents en France (biotechs et technos en général comparé aux US ou au Royaume Uni)… ce qui fait que les bons dossiers ne sont pas forcément beaucoup plus chers que les mauvais… les news sont pricées avec retard, voire mal pricées (excellent ça pour un particulier très réactif dans mon genre)… peu de particuliers souhaitent s’y risquer… du coup les cours sont globalement tirés vers le bas… et la rentabilité à LT vers le haut… même en tenant compte des déchets inévitables… et en prime le contexte est favorable: aucun risque de perte de CA du fait de la crise… vu que, pour les biotechs notamment, le CA (autre qu’accord de licences) est généralement nul durant la LONGUE phase de développement…

CONCLUSION: dans tous les cas le risque pris DOIT être TRES LARGEMENT compensé par un faible prix et un TRES FORT potentiel… qu’il reste à chacun à mesurer de son mieux… et c’est bien là que réside la difficulté… et la source de surperformances à LT… car sans difficulté il n’y aurait pas de surperformances possible à LT… tout serait déjà en gros pricé comme il faut… et cette approche ferait autant que le marché sur la durée…

N.

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