Après avoir testé nos 6 critères value sur les 40 valeurs de l'indice CAC, voici venue l'heure d'en tirer quelques enseignements :

D'abord une première satisfaction, tous nos indicateurs ont obtenu des performances médianes supérieures à la performance réalisée simplement en conservant les titres sans intervenir, méthode qui n'aurait rapporté qu'un maigre gain de 5%.

Seul le Price/Book Value (Cours/Actif Net Réévalué) est néanmoins battu par le Buy & Hold ("j'achète et je conserve") des actions en terme de performance moyenne (et non médiane). Disqualifié donc !

La VE/CA, le Price/Cash Flow, le PER, et la VE/EBITA arrivent ensuite dans un tir groupé avec des performances médianes très honorables au vu du contexte et situées entre 43 et 54%.

Et la palme de notre back test value est décernée à... La VE/EBITDA avec une performance médiane de 94% et une performance moyenne qui culmine tout de même à 154% ! Cela représente un profit moyen annuel de 8.1% obtenu dans la durée, en l'occurence sur 12 ans et établi sur 40 valeurs donc assez significatif.

Je suis ravi de ce résultat puisque c'est l'indicateur que j'utilise intuitivement depuis plusieurs années. Je le trouve bien plus pertinent que le PER puisqu'en numérateur il utilise la Valeur d'Entreprise (donc il intègre la Dette en plus de la Capitalisation Boursière) et en dénominateur il retient le résultat d'exploitation qui est est beaucoup plus stable et lié aux performances structurelles et durables de l'entreprise alors que le Résultat Net est pollué par des éléments financiers et exceptionnels donc non récurrents.

Notons que sur les 40 valeurs du CAC étudiées, en suivant la VE/EBITDA nous aurions perdu de l'argent uniquement dans 7 cas et inversement obtenu des performances positives dans 33 cas dont 16 cas supérieurs à 100%.

Je vais maintenant m'atteler au back-test des ratios de croissance pour déterminer ceux qui fonctionnent et si voir l'on obtient d'aussi bonnes performances ? Idéalement je souhaiterait ensuite combiner un ratio value et un ratio croissance pour obtenir un objectif de cours qui tienne compte des 2 approches...