Simulation de bourse

Bonjour,

Les ETF à effet de levier étant de plus en plus utilisés, je vous fais part d'un article intéressant de "S-E" Stock Engineering qui certes, publié en 2009, est plus que jamais d'actualité. En effet, les volatilités à venir peuvent être assez importantes si on prend en considération toutes les incertitudes liées à la dette, les présidentielles dans un grand nombre de pays, le fait que le VIX soit à un niveau faible comparé à ce qu'on a pu voir ces 3 dernières années.
Bref, tout ça pour dire qu'avant de toucher à ces ETF il faut être très conscient des risques liés à ceux-ci, et notamment du Beta Slippage. En espérant que vous trouverez ça intéressant.

Bons trades à tous.

"Dès lors qu'on a affaire à un tracker inverse ou même à un tracker direct mais comportant un effet de levier (un tracker direct avec levier de 2 par exemple, monte de 2% chaque fois que l"indice monte de 1%), il faut s'attendre à des distorsions dans le rendu des performances.

Ces distorsions portent le nom barbare de Beta-slippage.
Elles sont d'autant plus importantes que la volatilité sera élevée.
Illustrons par un exemple.

Un indice vaut 100 en début de séance et termine à 99 (99%), dans une descente régulière et continue (volatilité = 0). L'indice a perdu 1% sur la séance. Un tracker d'indice, direct, avec effet de levier de 2, valant 100 au départ, mais exposé à raison de 200 dans l'indice pour assurer son effet de levier, perdra 1% de 200 sur la séance, soit 2, ce qui ramènera sa valeur effective à 98 (100 – les 2 perdus) ce qui correspond bien à la perte attendue de 2% (le double de la perte de l'indice).

Imaginons maintenant de la volatilité dans le marché et que l'indice, partant toujours de 100 monte d'abord à 110 pour descendre ensuite à 95 (New York nous a récemment montré que de tels retournements étaient possibles).

Que va faire le tracker ? Son exposition, de 200 au départ, va monter à 220 (+10%) lorsque l'indice va grimper de 100 à 110. Avec les 20 que l'on a gagnés, le tracker vaudra 100 + 20 = 120 (gain de 20% = ce qu'on attendait).
Pour continuer à respecter l'effet de levier de 2, il faut à partir de ce moment exposer le tracker (qui vaut 120) à 2 x 120 = 240. C'est le rôle des gestionnaires du tracker, que d' "avancer" les 20 complémentaires pour garantir l'effet de levier à toute personne qui entrerait dans le tracker à ce
moment là.

L'indice repassant de 110 à 95, l'exposition du tracker dans l'indice variera dans la même proportion et passera de 240 à 207.3, se réduisant ainsi de 32.7, ce qui fera passer le tracker lui-même de 120 à 87.3 (120 – 32.7).
L'indice ayant démarré à 100 pour finir à 95 aura perdu 5% sur la séance alors que le tracker sera lui passé de 100 à 87.3, perdant 12.7% au lieu des 10% attendus.

Lorsqu'on examine le cas des trackers inverses, les conclusions sont carrément renversantes.
Ainsi, un tracker inverse à effet de levier de 2 appliqué à un indice qui a baissé de 5% sous une volatilité de 40% ne va pas donner une performance positive de 10% comme on pourrait s'y attendre, mais une performance NEGATIVE de -31.4% !!!!

Une volatilité de 40%, c'est élevé, me direz-vous. Oui, mais il se fait que, justement, en période baissière, les volatilités sont toujours élevées.
Retenez donc une chose : méfiez-vous des trackers à effet de levier, surtout en périodes de haute volatilité. Ils travaillent contre vous."