Simulation de bourse
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#1 01-03-10 09:28:20
A propos de Groupe Open
J'initie une nouvelle file consacrée à la SSII Groupe Open (OPN)... et ses BS (OPNBS et OPBSR).
Groupe open a fait l'objet d'achats d'actions à répétition par ses dirigeants depuis 6 mois (1.2 ME fin 2009 et encore 250 KE depuis janvier)... et aussi, à mi-janvier 2010, d'un passage à la hausse du seuil des 5% par la financière de l'Echiquier.
C'est en principe bon signe pour la suite.
Au plan fondamental je suis d'avis que la totale transformation de la société ces 2 derniers exercices (la société est désormais une pure SSII, avec un effet très positif sur les marges à compter de 2010) n'est pas encore prise en compte par le marché alors que Groupe Open est désormais dans le top 10 des SSIIs françaises, et vise un CA de 500 ME à MT.
Dans ce contexte je joue la valeur à travers le BS OPNBS qui me semble présenter un effet de levier particulièrement intéressant de part ses caractéristiques:
* échéance septembre 2014, donc assez lointaine (4 ans et 9 mois)
* parité d'une action à 15.54 euros pour 1 BS
* pas de clause de forçage
A noter: le BS a fait -48% en 2009 alors que l'action a elle progressé de +43% l'an passé ==> cherchez l'erreur 
Coté action, le CA de Groupe Open s'établit à 294M en 2009 (227M en 2008) grâce à l'intégration de Silys et Teamlog...
Pour l'avenir proche, je mise sur la transformation accomplie du groupe en une pure SSII (ce qu'elle n'était pas il y a quelques années) avec un taux de marge nette qui pourrait atteindre les 3% dès 2010 (soit un RN'2010 de 9-10 ME)... pour monter progressivement ensuite vers la moyenne du secteur (disons 4 à 4.5% de marge nette en 2012 pour rester raisonnable)... groupe Open a un bilan sain avec 111 ME de FPs et, chose rare parmi les SSIIs, une tréso nette positive laissant envisager une poursuite de la croissance externe histoire d'atteindre à terme des 500 ME de CA (objectif du management).
Les achats de titres Groupe Open sur le marché ne passent pas complétement inaperçus, LIRE ==> http://newsfinance.over-blog.com/articl … 82081.html
... et sur le site de l'AMF pour les derniers achats des dirigeants:
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
===> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
Le site web de la société est bien fait et permet d'approfondir le dossier ==> http://www.groupe-open.com/
N.
Dernière modification par nakama (01-03-10 09:56:16)
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#2 22-03-10 21:07:07
Re: A propos de Groupe Open
Comptes 2009 parus ce jour ==> http://www.businesswire.fr/portal/site/ … ewsLang=fr
Le redressement est en cours... la société a AMA terminé fin 2009 l'essentiel de sa lourde restructuration sans que cela pèse trop fort sur les comptes ==> fusion de 7 entités juridiques sur 2009, ROC positif sur 2009 à 5.4 ME, RN de -23.6M plombé par des amortissements de survaleurs à hauteur de 22M sans quoi il serait quasiment à l'équilibre, peu de dettes...
2010 devrait être une bonne année pour OPN comme le laisse supposer les achats répétées d'actions par le management depuis 6 mois.
Au cours de ce soir la société se paie 65 ME pour un CA 2009 de 290 ME (100% dans les services désormais)... ce qui la place dans le TOP 10 des SSIIs françaises...
Je vise un ROC 2010 autour de 8-13 ME (les dirigeants évoquent une hausse du ROC sur l'année)...puis 15 -25 ME sur 2011-2012 sur une base d'un CA qui devrait atteindre les 340 à 400 ME en 2012, selon le niveau de croissance externe d'ici là, l'objectif de la direction étant 500 ME de CA à terme...
N.
Dernière modification par nakama (22-03-10 21:12:28)
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#3 10-10-10 14:58:06
Re: A propos de Groupe Open
S1 2010 dans le rouge (recul du CA et RN de -1.4 ME, à comparer à -1.7 ME au S1 2009, soit une marge nette de -1% parmi les plus basses du secteur).
Question: ces chiffres cachent-ils une recovery qui s'amorce enfin ?
Je le crois car coté positif:
* en premier lieu ==> ROC dans le vert à +3.3 ME (soit une marge opérationnelle de 2.4% qui laisse une forte marge de progression)
* voir aussi l'impact positif des dernières cessions (qui explique en partie la baisse du CA) ==> le RN des activités poursuivies est de -800 KE au S1
* annonce d'une "amélioration significative du résultat opérationnel courant et un retour à la rentabilité nette en 2011" (mais bon les promesses restent des promesses)
* CB tombée à 56 ME avec au bilan des reports déficitaires garant de fiscalité légère les prochaines années, et un auto-controle de l'ordre de 2% de la CB
* mais aussi et peut-être surtout... poursuite des achats des dirigeants (encore 120 KE d'actions acquises par le PDG fin septembre à 5.73 euros) ==> http://www.amf-france.org/inetbdif/view … mp;txtsch=
2011 pourrait donc bien marquer le début de la recovery en terme des passage au vert du RN et rattrapage haussier du cours de bourse... et comme la bourse anticipe on peut penser que les dirigeants qui achètent au plus bas savent ce qu'ils font en renforçant avant que la recovery soit clairement visible... reste que la valeur a souvent déçu, donc le pari d'une recovery reste un pari risqué dans le cas d'OPN... même avec le signal très positif des achats répétés des dirigeants depuis 1 an.
LIRE communiqué S1 ==> http://finance.open-groupe.com/actualit … 0_103.html et rapport S1 complet ==> http://www.open-groupe.com/upload/docum … S12010.pdf
N.
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