JP Morgan Chase (+ 4,7 % en électronique) annonce des résultats pour le troisième trimestre nettement au-dessus des attentes des analystes, même des plus optimistes. Les EPS s’établissent à 0,82 $ contre 0,51 $ attendu par le consensus (avec un intervalle compris entre 0,41 et 0,65 $) et 0,09 $ l’année dernière. Le produit net bancaire s’établit à 28,8 Mds $ contre 25,13 Mds $ attendu.

Principal élément négatif, les provisions pour risque crédit sont de 9,8 Mds $ (en hausse de 3,1 Mds $ sur un an mais de « seulement » 100 millions sur le trimestre). Le groupe perçoit un léger recul du risque crédit mais il se montre prudent sur ce mouvement (trop tôt pour conclure à une inversion de tendance). Les charges-off passent de 3,39 % à 6,29 % sur un an.

Le ratio Tier 1 est de 10,2 %, contre 8,9 % l’année dernière et 9,7 % au trimestre précédent.

Eléments positifs :

- Forte croissance de l’activité dans la banque d’investissement (+ 84 % pour produit net bancaire et 117 % pour les résultats). Les provisions pour risque reculent sur le trimestre (- 56 %) mais restent en hausse sur un an (+ 62 %). Le groupe profite du retour des volumes sur les marchés, des opérations de fusions/acquisitions et de solides résultats dans les activités de trading. Le RoE de l’activité est de 23 % !

- Profitant de la hausse des marchés, la gestion voit ses profits augmenter de 22 % sur un an. Dans les activités de private equity le résultat net progresse de 59 % sur un trimestre. Le chiffre d’affaires des services financiers aux particuliers sont en hausse de 66 % sur un an.

- Le ratio Tier 1 est de 10,2 %, contre 8,9 % l’année dernière et 9,7 % au trimestre précédent.

- Sans surprise, les résultats sont moins brillants dans l’activité banques commerciale mais ils ne sont pas désastreux et restent positifs (+ 1 Mds $ en hausse de 44 % sur un an). Les provisions pour risques sont en hausse dans les principales activités.

- L’activité dans les crédits immobiliers est mitigée. 1) Les profits de la division continuent de se contracter passant à 7 millions contre 15 millions au second trimestre et 64 millions l’année dernière. Les provisions pour risque de crédit sont importantes : 3,9 Mds $ (contre 3,8 Mds au trimestre précédent et 2 Mds $ l’année dernière). 2) Les activités de refinancement et de renégociations de prêt sont en forte hausse. 3) La marge d’intérêt progresse (8,2 Mds $, + 66 % sur un an). Face à la hausse des provisions pour risque, la pente de la courbe des taux et la subvention de l’Etat fédéral pour la renégociation des prêts nourrissent les revenus de la division. La banque peut faire face à la hausse du risque crédit.

- Les principales craintes portaient sur les provisions dans la division prêts industriels et commerciaux. Les provisions pour risque de crédit sont en hausse (355 millions contre 126 l’année dernière et 312 au trimestre précédent). Mais ce mouvement reste limité et cette division reste rentable sur le trimestre, ses profits sont même en hausse (+ 341 millions contre 312 millions l’année dernière).

Elément négatif :

- Seule l’activité de crédit à la consommation est en perte (- 1 Mds$ contre – 659 millions l’année dernière) sous l’effet de la hausse des provisions et d’une forte contraction de l’encours de ces crédits. Le taux de défaut est de 4,56 % contre 2,5 % l’année dernière et 4,34 % au second trimestre.

Implications :

- Confirmation de la solidité des résultats dans la banque d’investissement.

- Le principal risque de déception (hausse des provisions sur les crédits industriels et commerciaux) est limité => positifs pour l’ensemble des banques de détails (Wells Fargo, banques régionales…).